Unicredit: Cresce l’ottimismo secondo Orcel

Ho analizzato il resoconto della conferenza finanziaria con Andrea Orcel, CEO di UniCredit, e ho preparato un riassunto evidenziando i punti chiave.

Orcel si mostra molto ottimista sulla situazione strutturale delle banche europee. Sottolinea che, dopo anni di tassi negativi e lenta crescita economica, ora il contesto è molto più favorevole. I tassi d’interesse sono aumentati di circa 300 punti base, il che è un’enorme differenza per una banca commerciale come UniCredit, con il 60-70% dei ricavi derivanti dal margine di interesse netto.
UniCredit ha raggiunto una redditività superiore al 20% (RoTE), un livello considerato non solo sostenibile, ma anche una solida base per la crescita futura, La banca è ora al primo posto in Europa per efficienza dei costi (cost/income ratio) e per efficienza del capitale (CET1 ratio). Questo rigore finanziario, unito a un basso costo del rischio, è un pilastro fondamentale della strategia.
Contrariamente a un’opinione diffusa, UniCredit ha già dimostrato una solida crescita dei ricavi, pari al 45% dal 2021. Questo è stato possibile grazie all’aumento dei ricavi da commissioni (+45%) e del margine di interesse netto (+55%), nonostante la banca abbia ridotto i prestiti meno redditizi.
La banca ha già impiegato parte del suo capitale in eccesso per acquisire partecipazioni strategiche, come quelle in Alpha Bank e Commerzbank. Questi investimenti garantiscono un ritorno superiore al 20%, decisamente più elevato rispetto al rendimento del riacquisto di azioni proprie (circa 11-12%).

Nonostante l’ottimismo strutturale, il CEO evidenzia alcune sfide a breve termine e problematiche del settore bancario europeo.

La crescita dei prestiti in Europa è modesta, Orcel sottolinea che le banche non possono “creare” la crescita dei prestiti se l’economia non la sostiene. Tentare di farlo abbassando i margini non è conveniente, dato che un aumento del margine di 1 punto base genera più ricavi e non assorbe capitale come la crescita dei prestiti.
Il 2026 sempre secondo Orcel sarà l’anno più difficile. Le banche stanno ancora assorbendo lo shock dei tassi d’interesse, e ci vuole tempo per vedere l’impatto pieno sul margine di interesse netto.
Orcel lamenta inoltre che i governi europei interferiscono eccessivamente nelle decisioni delle banche, in particolare per quanto riguarda le fusioni e acquisizioni. Questo crea incertezza e distrae le banche dai loro obiettivi.
Nonostante il contesto favorevole, la redditività delle banche europee è molto disomogenea, con alcune che mirano a un RoTE del 10% e altre, come UniCredit, che superano il 20%. Questo potrebbe portare a una maggiore “dispersione” delle performance nel prossimo anno.

In conclusione , la visione di UniCredit è un equilibrio tra la cautela a breve termine e l’ottimismo a lungo termine. La banca è convinta di aver costruito una struttura interna solida, che le permette di affrontare le sfide del prossimo anno e di sfruttare le opportunità future per continuare a generare elevati profitti e valore per gli azionisti, senza dipendere da grandi acquisizioni. La strategia è chiara: massimizzare i profitti difendendo i margini e crescendo organicamente, sfruttando la debolezza dei concorrenti.