Mastercard, Q3 2025. Avanti tutta con Agent Pay e VASS

Buongiorno Amici,

Ho analizzato la trascrizione della conference call del Q3 2025 di MasterCard, vediamo insieme brevemente come è andata questa ultima trimestrale.
Mastercard ha avuto un altro trimestre molto forte, con una crescita robusta in quasi tutti i settori. L’azienda sta beneficiando di una spesa dei consumatori ancora solida e sta investendo pesantemente in nuove tecnologie come l’Intelligenza Artificiale nei pagamenti.

Entrando nel dettaglio I ricavi netti totali sono aumentati del 15%. Questo è un segnale molto forte che l’azienda sta espandendo il suo business.
Il vero motore di crescita sono i “Servizi a Valore Aggiunto e Soluzioni” (VASS), che includono sicurezza informatica, analisi dei dati, consulenza e programmi fedeltà. Questo segmento è cresciuto del 22% (di cui +19% in modo organico). Questi servizi differenziano Mastercard dai concorrenti.

Le persone continuano a viaggiare e a fare acquisti online all’estero. I volumi transfrontalieri sono aumentati del 15%, un dato cruciale per la redditività di Mastercard.
Mastercard è già operativa in quello che definisce “Agentic Commerce”, ovvero pagamenti gestiti da assistenti AI (bot). Hanno lanciato Mastercard Agent Pay e stanno collaborando con giganti come OpenAI, Google e Walmart. La prima transazione “agente” è già avvenuta sulla loro rete.

Continua a stringere accordi chiave con banche e partner in tutto il mondo come Japan Airlines, Nordea, Saudi National Bank, specialmente nel redditizio segmento “affluent” ( i clienti ad alto reddito).
Stanno aggredendo mercati tradizionalmente dominati da contanti o bonifici, come gli affitti (tramite partner come Renti) e i trasporti pubblici (volume +25%). Anche le rimesse (Mastercard Move) sono cresciute del 35%.

Mastercard sta perdendo però la partnership per le carte di debito di Capital One negli Stati Uniti, un cliente molto grande. Questa migrazione è già iniziata e sta causando un rallentamento dei volumi di spesa negli Stati Uniti (notato a ottobre). Sebbene l’impatto sui ricavi del 2025 non sia “materiale”, l’azienda ha confermato che questo creerà un “vento contrario” (un freno) ai ricavi nel 2026 e nel 2027. In ogni caso La partnership sulle carte di credito Capital One rimane salda.

Le spese operative sono aumentate del 14%. Sebbene 4 punti percentuali di questo aumento provengano da acquisizioni (come Recorded Future), l’azienda sta comunque spendendo molto per alimentare la sua crescita e la sua innovazione.

Per vincere i contratti con le banche che dicevamo, Mastercard deve offrire sconti e incentivi. Questi costi sono previsti in aumento nel Q4, il che può comprimere leggermente i margini.
Nonostante la perdita di Capital One però, Mastercard è molto ottimista. Hanno confermato le loro previsioni di crescita per l’intero anno 2025, prevedendo una crescita dei ricavi netti nel range “low teens” (11-13%).

La nostra conclusione è che Mastercard sta dimostrando di essere più di una semplice rete di carte, trasformandosi in un’azienda tecnologica di sicurezza e dati, posizionandosi per il futuro dei pagamenti AI, anche se deve gestire la perdita di un cliente importante negli Stati Uniti.